金融危机买日元

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第一章：金融风险选日元

在历年来的金融危机中，日元因其独特的避险属性，总体呈现出在危机爆发时走强的趋势，只是涨幅有所不同。

①背景与表现：199年，墨西哥爆发金融危机，为稳定本国货币，墨西哥大量抛售美元。同时，美国为援助墨西哥也投入巨资，导致美元下跌。在这一系列事件推动下，日元对美元汇率在当年4月创下战后最高纪录，达到1美元兑79.75日元。

②后续发展：由于日元过度升值对日本经济复苏不利，美、日、德、瑞士等国央行联手干预外汇市场，将日元汇率推回至1美元兑104日元左右。

①背景与表现：1998年，日本经济陷入困境，银行坏账严重，同时亚洲金融风暴对日本海外出口和投资市场造成巨大冲击。当年8月，日元汇率一度贬值至1美元兑145日元附近，逼近1998年金融危机的最低点。

②后续发展：1998年8月底，由于美国经济成长放缓，美日贸易逆差扩大，日元在短短两个月内大幅反弹，回升至114.33日元兑1美元的水平。

①背景与表现：2008年，由美国次贷危机引发的全球金融海啸爆发。作为全球最大的债权国和低息货币，日元成为国际资本的“避风港”。从2008年8月中旬开始，日元对美元汇率从1美元兑110日元附近开始强劲上扬，在10月下旬一度升至1美元兑90日元左右，升幅接近20%。

②后续发展：在金融危机期间，日元对人民币汇率也一度突破“6”的关口，即100日元可兑换超过6元人民币。

①成熟的金融体系：日本拥有高度发达和稳定的金融体系，日元也是自由流通的国际货币，流动性强，为国际资本提供了安全的避风港。

②庞大的海外资产：日本是全球最大的净债权国，拥有巨额的海外资产。在危机期间，日本企业和投资者倾向于将海外资金撤回国内，兑换成日元，增加了对日元的需求。

③低利率环境：日本长期维持极低甚至负利率，使得日元成为全球套息交易(Carry Trade)的融资货币。投资者会借入低息日元，兑换成高息货币进行投资。当全球市场出现动荡时，投资者会平仓套息交易，即卖出高息资产并买入日元偿还贷款，从而推高日元汇率。

美日货币政策分化，美联储激进加息导致美日利差急剧扩大，会削弱了日元的吸引力。例如在2020年新冠疫情初期和2022年俄乌冲突爆发后，尽管市场避险情绪高涨，但日元并未像以往一样大幅升值，反而出现贬值。

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